在這個(gè)年代，中國(guó)的師長(zhǎng)，包括父母，是不太經(jīng)常當(dāng)面夸獎(jiǎng)下一代的，因?yàn)閭鹘y(tǒng)觀念認(rèn)為這會(huì)讓他們驕傲，而驕傲?xí)?dǎo)致失敗。即使上個(gè)學(xué)期的期中考試一鳴驚人，江之寒的班主任和物理老師也不過(guò)是簡(jiǎn)單的說(shuō)一句，進(jìn)步很大，后面還要馬上跟上一句，不要驕傲，不要松懈，比你強(qiáng)的同學(xué)還很多。

聽(tīng)到荊教授的肯定，江之寒還是有些心潮澎湃的感覺(jué)的，同時(shí)也有點(diǎn)不好意思。他說(shuō)：“荊教授，您是用中學(xué)生的標(biāo)準(zhǔn)要求我，所以還有幾分不錯(cuò)的地方。要是拿您要求明礬和您的研究生的標(biāo)準(zhǔn)，這些都是很普通的事了。”

荊教授一擺手，說(shuō)：“好，有志氣。以后我對(duì)你就要更高標(biāo)準(zhǔn)的要求?！卑牙瞎庋坨R取下來(lái)，對(duì)江之寒說(shuō)：“從某種角度來(lái)講，你算是局外人。我是指對(duì)于我們搞學(xué)術(shù)研究的來(lái)講，因?yàn)槟氵€沒(méi)有真正踏進(jìn)這個(gè)門檻。有時(shí)候，聽(tīng)聽(tīng)局外人的觀點(diǎn)，也會(huì)有很大的啟。你和我說(shuō)說(shuō)，如果真的啟動(dòng)了，你關(guān)于中國(guó)資本市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，是具體基于什么樣的判斷？”

江之寒稍許有些緊張，畢竟這不是平時(shí)和明礬的閑聊胡侃。他咬著嘴唇，低頭略微思考了一陣，下自己的思路。荊教授和明礬坐在旁邊，耐心的等待著。

過(guò)了一分鐘左右，江之寒抬起頭，說(shuō)：“老實(shí)說(shuō)，我考慮這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，主要是從實(shí)際角度出的，因?yàn)槲铱吹降姆治鑫恼潞颓腥虢嵌榷疾皇菑睦碚摲治龅慕嵌?。先，我相信的一個(gè)觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單，但也是核心所在。那就是，歷史可以從一定程度上預(yù)計(jì)未來(lái)，或者說(shuō)，未來(lái)是某種形式的歷史的重復(fù)。當(dāng)然，這不會(huì)是簡(jiǎn)單的重復(fù)，或者完全一樣的重復(fù)。對(duì)于我們整個(gè)的歷史來(lái)說(shuō)，我們都能看到這樣的軌跡。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這個(gè)軌跡也許更加突出。英國(guó)的休斯教授在他有名的里面講到，從2o世紀(jì)初到2o世紀(jì)8o年代，我們能看到整個(gè)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的翻天覆地的變化，生產(chǎn)的組織有顛覆性的革新，領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)更是滄海桑田，完全不一樣了。但為什么從資本市場(chǎng)的角度，我們并沒(méi)看到太多的不一樣呢？雖然市場(chǎng)管理的機(jī)制，社會(huì)的參與度，和融資的渠道已經(jīng)生了天翻地覆的變化。那就是因?yàn)?，市?chǎng)基本上來(lái)說(shuō)，還是人與人之間的斗爭(zhēng)。休斯教授和著名的基金管理者德?tīng)柧S奇奧先生共同提出了心理分析的理論。傳統(tǒng)的市場(chǎng)分析理論只有基于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司營(yíng)運(yùn)情況的基本面分析，和基于過(guò)往價(jià)格圖形的技術(shù)分析。他們提出了心理分析的概念，就是基于這個(gè)資本市場(chǎng)，參與的永遠(yuǎn)都是人。而人心和人性，是很難改變的。”

江之寒停了停，繼續(xù)說(shuō)：“所以基于這個(gè)判斷，我們來(lái)看中國(guó)未來(lái)的資本市場(chǎng)。我們并沒(méi)有真正的開(kāi)始，所以也就沒(méi)有所謂歷史可以借鑒。但是不是可以借鑒其它國(guó)家的歷史呢？看看這十來(lái)年改革開(kāi)放的進(jìn)程，從某種程度上我們能看到其它一些國(guó)家曾經(jīng)走過(guò)的路。資本市場(chǎng)應(yīng)該也不是一個(gè)例外。我還沒(méi)有很深入的去研究很多的例子，但從大的方向來(lái)看，一個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)的初始，通常會(huì)有三個(gè)特點(diǎn)。一是政府會(huì)有一定程度的扶持，不能讓它剛剛開(kāi)始，就面臨崩潰。而且在初始階段，政府的扶持會(huì)更有效，因?yàn)閰⑴c的資金和人數(shù)有限，對(duì)于新事物人們總是有一種敬畏的心理。所以，相對(duì)的更好控制。第二，就是通常市場(chǎng)會(huì)比較動(dòng)蕩，因?yàn)橄嚓P(guān)的管理法規(guī)不健全，容易被投機(jī)者所利用。而且參與資金和人數(shù)不多，也是個(gè)雙刃劍，市場(chǎng)被少數(shù)人操縱的可能性會(huì)更高，也更容易。這第三,相對(duì)來(lái)說(shuō)普通民眾的接受度比較低，懷疑度比較高，而且信息的不平等性也比較厲害，所以從價(jià)值角度和心理角度以后往上升的空間會(huì)比較大。”

荊教授點(diǎn)點(diǎn)頭，“有這樣的見(jiàn)解很不容易，繼續(xù)說(shuō)?！?

江之寒說(shuō)：“所以，我個(gè)人的看法是，我們國(guó)家在中央調(diào)控上的力量應(yīng)該更強(qiáng)，畢竟我們是社會(huì)主義的嘛。如果國(guó)家決心要走這條路，那么資本市場(chǎng)的開(kāi)始應(yīng)該不用太擔(dān)心，至少不用擔(dān)心它會(huì)在孕育或者嬰兒階段就夭折掉?！苯乃谐鳇c(diǎn)，到目前為止不過(guò)是怎么利用這個(gè)機(jī)會(huì)能在市場(chǎng)上賺一筆，其實(shí)和研究是不太相關(guān)的。

荊教授問(wèn)道：“說(shuō)說(shuō)資本市場(chǎng)的利弊？”

江之寒說(shuō)：“太具體太深入的我也說(shuō)不太上來(lái)。我還是選擇相信數(shù)據(jù)和歷史的。就拿資本市場(chǎng)最達(dá)的美國(guó)來(lái)說(shuō)吧。他們把市場(chǎng)交易費(fèi)用定的低，也大力支持外國(guó)的有實(shí)力的企業(yè)在美國(guó)上市，總體來(lái)說(shuō)是資金流通量最大，市場(chǎng)交易最活躍的資本市場(chǎng)。如果我們來(lái)看資本市場(chǎng)中參與人數(shù)最多，最被普通民眾所熟知的股票市場(chǎng)，從2o世紀(jì)初到現(xiàn)在，紐約證券交易所的每年平均回報(bào)率達(dá)到4％以上，這還是包括了大蕭條危機(jī)時(shí)期，那段時(shí)間股票市場(chǎng)損失了過(guò)百分之八十的市值，經(jīng)過(guò)了二十幾年才回到原來(lái)的高點(diǎn)。如果我們排除大蕭條這個(gè)非常時(shí)期，平均每年的回報(bào)率可以接近百分之七，這個(gè)數(shù)字是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)銀行的存儲(chǔ)利率。所以從長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)是可以給出較高的穩(wěn)定的投資回報(bào)率。當(dāng)然，短期的劇烈震蕩總是可能出現(xiàn)的，而且往往每一次市場(chǎng)的崩潰會(huì)被大力的報(bào)道，而讓資本市場(chǎng)在某些時(shí)候會(huì)被妖魔化。我個(gè)人是不同意這樣的觀點(diǎn)的。這是從投資者的角度來(lái)看。從融資者的角度來(lái)看，我基本上認(rèn)為，資本市場(chǎng)還是一個(gè)有效的把資金引向有潛力的企業(yè)的一個(gè)渠道，應(yīng)該說(shuō)美國(guó)企業(yè)和所有的跨國(guó)大企業(yè)，都從這方面獲利不少?！?

荊教授點(diǎn)點(diǎn)頭，說(shuō)：“我來(lái)替你總結(jié)一下，基本上就是這么三點(diǎn)，總體來(lái)說(shuō)資本市場(chǎng)是利大于弊，中國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)可以參考他國(guó)資本市場(chǎng)的過(guò)去，市場(chǎng)的開(kāi)端會(huì)得到政府的扶持，所以相對(duì)的控制了風(fēng)險(xiǎn)?！?

江之寒連連點(diǎn)頭，“您說(shuō)的簡(jiǎn)意賅，就是這么個(gè)意思?！?

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